被誉为“减肥药双雄”的诺和诺德，周五给公共投资者饰演了一把“高位跳水”。由于备受期待的“下一代减肥药”数据欠安，适度发稿公司好意思股盘前一度下降超28%，市值挥发近千亿好意思元，随后跌幅收窄到20%以内——依然把2023年8月以后的涨幅一王人回吐了。

　　诺和诺德官网发布的预计闪现，备受期待的CagriSema（卡格列肽+司好意思格鲁肽复方制剂），在磨真金不怕火对象坚握使用68周后，CagriSema组平均减重22.7%。当作对比，单独继承卡格列肽颐养的患者减重11.8%、单独继承司好意思格鲁肽颐养的患者减重16.1%。当作参照，劝慰剂组减重数据为2.3%。

　　CagriSema是一种每周打针一次的药物，其中卡格列肽（Cagrilintide）是一种效法胰淀素的长效肖似物，而股民们很闇练的司好意思格鲁肽（Semaglutide），则是效法肠说念激素GLP-1的受体重生剂。

　　激发周五股价大跌的部分原因在于，诺和诺德上个月公布三季报时曾重申，预期CagriSema的减重后果好像达到25%，比起诺和盈（Wegovy）的15%显赫进步。预计数据闪现，约莫40%的患者在使用CagriSema 68周内，好像兑现25%的体重消弱。

　　股价暴跌之际，诺和诺德在回话媒体盘考时仅透露，CagriSema在减重方面的阐述优于诺和盈，与“行业最好的颐养有磋商相当”。

　　一个潜在的变数是，周五公布的斥逐闪现，独一57%的CagriSema患者在68周顶用到最高剂量，较着低于另外两个用药组（至少70%）。诺和诺德对此透露，权术进一步探索CagriSema的特别减重后劲。

　　公司预期在2025上半年公布第二个CagriSema Ⅲ期磨真金不怕火的斥逐，针对患有Ⅱ型糖尿病且肥壮或超重的成年东说念主。

　　竞争格时势临变化

　　此前分析师们遍及预期，CagriSema有望在2026年上市，交班司好意思格鲁肽成为诺和诺德下一代营收引擎。

　　字据媒体统计，司好意思格鲁肽最快来岁就有可能要濒临好意思国联邦医保的“集采谈判”，而在中国阛阓的专利保护期将在2026年届满，欧洲阛阓的专利保护会在2031年到期。仿制药挑战者当今一经排起了长队。

　　关于诺和诺德来说，更远程的问题是与礼来的竞争。

　　本月早些时候，礼来公布的头党羽磨真金不怕火斥逐闪现，Zepbound（替尔泊肽打针液）使用72周的平均减重后果达到20.2%，显赫高于Wegovy的13.7%。在本年8月的另一项预计中，Zepbound在使用176周后的减重后果能达到22.9%。

　　从数据来看，礼来一经获批上市的药物，后果直逼诺和诺德至少两年后智力推出的新药。受此音尘带动，礼来周五盘前一度大涨近10%，但在大盘厚谊改悔的配景下，咫尺一经回落到5%傍边。

　　更令诺和诺德“扎心”的是，好意思国FDA周四才刚刚晓喻，Zepbound在好意思国阛阓一经不再短少。

　　值得一提的是，诺和诺德在本年9月，曾经因为口服减肥药Monlunabant的磨真金不怕火数据欠安出现过单日大跌。

　　机构火线解读

　　关于诺和诺德的磨真金不怕火斥逐，德国资管巨头Union Investment的投资司理Markus Manns透露，这些斥逐对诺和诺德是最坏的情况，Cagrisema后果仅与Zepbound相当，但制造起来却愈加复杂。

　　Union Investment亦然诺和诺德的鼓动。

　　好意思国机构杰富瑞透露，CagriSema的Ⅲ期数据令东说念主失望，患者盲从性可能透露药物的耐受性存在问题。买方探问闪现，大无数东说念主展望王人备体重减少25%-27%，耐受性与诺和盈肖似。

　　预计机构Redburn Atlantic的生物制药预计谨慎东说念主Simon Baker也指出，尽管新闻稿中的措辞是和缓的，但独一57%的东说念主用到最高剂量，这将激发对耐受性的推断。股价层面的暴跌与基本面其实不行比例开云体育，但围绕这一事件的定位特殊紧要，慎重下来需要一段技巧。