本轮“反内卷”容貌抓续发酵，多晶硅价钱弹性更强，中枢在于行业齐集度高、供给刚性强、政策发祥明确，行业具备连合挺价基础。工业硅弹性偏弱，主如若行业踱步、供应弹性更大，且需求端受多晶硅供改预期反向压制。

　　在夙昔，硅价涨跌，政策耐久是中枢变量。2016–2019年环保看管与产业供给端结构更正对工业硅产生了较大影响；多晶硅行业尚未有过系统性且明确性的供给侧矫正政策，以往亏欠多因外部扰动与本事残障。2024–2025年行业大宗亏欠，源于产能满盈与需求放缓，价钱下行快于资本降幅成为利润压制中枢。

　　刻下硅产业链正处于以“资本线”为锚的限价博弈阶段。硅料企业在亏欠压力下主动上调报价，意在迷惑价钱。但卑劣需求归附仍显乏力，现实成交有限，市集仍处于价钱博弈与预期博弈并存的阶段，价钱高潮更多反应企业派头的趋同与对政策信号的积极响应，而非供需基本面的改善。

　　当赶赴来干线分为“预期强化”与“政策竣事”两阶段，前期容貌主导，后期测验膨胀。短期硅料反弹仍靠预期初始，基本面改善待考证。若光伏居品价钱全面上行，产业链有望合座抬升；反之，若成交疲弱，容貌回落或激发阶段性更正。刻下政策仍在酝酿和鼓舞，落地节拍存在不细目性，需警惕不足预期带来的回调风险。

　　策略上，关于工业硅和多晶硅来说，单边博弈风险还是较大，上游企业可逢高开展套期保值操作，机构可不竭摆布宽跨式期权策略参与波动博弈。跨品种方面，在多晶硅利润迷惑的布景下，可磋商择机布局“多多晶硅、空工业硅”的成立念念路。

　　与2015年供改不同，本轮“反内卷”更偏向温柔指引出清，因光伏企业以民营为主、市集化进度高，刚性措施扩充难度大。本轮“反内卷”已上升至国度计谋层面，膨胀预期强于昨年10月的光伏供给侧矫正炒作。

　　政策旅途或聚焦于：1）加速产能整合，收储过期产能；2）限价与资本管控；3）严控新增产能；4）提升能耗与质料尺度，推动智能化转型；5）依托“领跑者”机制促本事非常；6）强化宏不雅顾问，推动多方协同处置。

　　整治光伏“内卷式”竞争政策提倡：1）供需两侧协同，推动内需与供改联动，构建更高水平的动态均衡；2）完善公谈竞争轨制，消亡方位保护与市集分割，景象方位政府招商引资；3）鼓舞经由中，需兼顾矫正与民生双重预备。

　　风险要素：供应端超预期减产；供应端政策变动开云体育。