好意思东时刻周三盘后，英伟达召开2026财年第二季度财务事迹电话会议。财报炫夸，公司本季度总营收达467亿好意思元，超此前预期，统统市集平台营收均完了环比增长。

　　在财报电话会上，华尔街分析师们就英伟达在中国市集的机遇张开琢磨。其他问题则聚焦于Blackwell平台的性能上风，以及公司顶住潜在ASIC竞争的策略。

　　英伟达首席施行官黄仁勋（Jensen Huang）强调了公司在东谈主工智能基础设施领域的最初地位。他暗意，AI 驱动的新工业更正已开启，Blackwell 手眼下一代AI平台进展亮眼，GB300进入全速量产阶段，同期Rubin平台按计划鼓舞。耐久看好全球3万亿至4万亿好意思元AI基础设施市集机遇，将陆续以全栈式处理有计划安逸行业最初地位。

　　他还瞩目指出了东谈主工智能所带来的变革性影响，并指摘谈：“一场新的工业更正仍是开启，东谈主工智能竞赛果决打响。”

　　完满笔墨实录 —— 英伟达公司（NVDA）2026 财年第二季度会议

　　会议主办东谈主萨拉（Sarah）：下昼好。我是萨拉，今天由我担任本次会议的主办东谈主。此刻，接待诸君参加英伟达2026财年第二季度财务事迹电话会议。为幸免布景杂音骚扰，统统默契已确立为静音景色。在发言嘉宾述说完了后，将进入问答方法。

　　英伟达主办东谈主/投资者关系部托希亚·哈里（Toshiya Hari）：谢谢。诸君下昼好，接待参加英伟达2026财年（关系会议）的电话会议。今天与我一同出席会议的英伟达高管包括：公司总裁兼首席施行官黄仁勋（Jensen Huang），以及施行副总裁兼首席财务官科莱特·克雷斯（Colette Kress）。在此请示全国，本次会议正在英伟达投资者关系官网进行同步蚁集直播。直播回放将陆续盛开，直至咱们召开计议2026财年财务事迹的后续会议。

　　本次会议内容的常识产权归英伟达统统，未经本身预先书面许可，不得私自复制或转录。在本次会议过程中，咱们可能会基于现时预期发表前瞻性述说。此类述说受多项首要风险与不笃定性身分影响，履行事迹可能与前瞻性述说存在首要各异。相关可能影响咱们畴昔财务事迹及业务运营的关系身分探讨，请参考本日发布的财务事迹公告、咱们最新的10-K 和10-Q表格，以及咱们可能向好意思国证券往返委员会（Securities and Exchange Commission）提交的 8-K 表格。

　　咱们统统述说均基至本日（2025年8月27日）及面前可获取的信息作出。除法律要求外，咱们不承担更新任何此类述说的义务。在本次会议中，咱们将计议非公认管帐原则（non-GAAP）财务计划。相关非公认管帐原则财务计划与公认管帐原则（GAAP）财务计划的诊治表，可在咱们发布于官网的首席财务官指摘中查阅。接下来，我将会议主办权交给科莱特（Colette）。

　　英伟达施行副总裁兼首席财务官科莱特·克雷斯（Colette Kress）：谢谢你，托希亚。尽管仍需顶住陆续变化的外部环境，咱们依故人出了又一个创记录的季度事迹。总营收达 467 亿好意思元，超出咱们此前的预期 —— 统统市集平台的营收均完了环比增长。数据中心业务营收同比增长 56%；即便H20营收减少40亿好意思元，数据中心业务营收仍完了环比增长。

　　英伟达Blackwell平台营收创下记录，环比增长17%。咱们已于第二季度启动GB300的量产请托。咱们为云就业提供商、新兴云厂商、企业及主权实体打造的全栈式 AI 处理有计划，均为营收增长作出了孝顺。咱们正处于一场将改变统统行业的工业更正来源，量度到本十年末，全球 AI 基础设施开销领域将达到3万亿至4万亿好意思元。

　　这类基础设施开辟的领域与范围，为英伟达带来了首要的耐久增长机遇。GB200 NBL系统获取平庸罗致，已在云就业提供商（CSPs）和耗尽互联网企业部署；包括OpenAI、Meta、Mastral在内的 “灯塔级” 模子研发机构，正以数据中心领域使用GB200 NBL 7，既用于下一代AI模子的磨真金不怕火，也用于分娩环境中的推理模子部署。全新的Blackwell Ultra 平台本季度进展同样强劲，营收达数十亿好意思元。

　　获利于 GB300 与 GB200 在架构、软件及物理规格上的分享瞎想，主流云就业提供商向 GB300 的过度过程十分顺畅，可纵情搭建并部署 GB300 机架；这次向 GB300 机架式架构的升级完了了无缝衔尾。7 月末至 8 月初，咱们已获胜完成工场分娩线矫正，以支柱 GB300 的产能擢升；面前，GB300 已全面进入量产阶段，现时产能已规复至全速水平，每周约分娩 1000 个机架。跟着新增产能缓缓投产，量度第三季度产能将进一步擢升。本年下半年，GB300 有望完了平庸的市集供应 —— 云就业提供商 CoreWeave 正准备将其 GV300 实例推向市集，该实例在推理模子上的性能已达到 H100的 10 倍。

　　相较于上一代 Hopper 平台（前代 AI 策动平台），GV300 与 DL72 AI 工场在 “每瓦令牌数” 能效上完了了 10 倍擢升 —— 这一上风将顺利滚动为营收，因为数据中心的算力部署时时受电力容量限制。Rubin 平台（下一代 AI 策动平台）的种种芯片已进入晶圆制造阶段，包括 Vera CPU（中央处理器）、Rubin GPU（图形处理器）、CX9 Super NIC（超等网卡）、NVLink 144 横向扩展交换机、Spectrum X 横向与跨域扩展交换机，以及硅光子处理器。Rubin 平台的量产计划仍按原时刻表鼓舞，将于来岁完了批量分娩；该平台将成为咱们的第三代 NVLink 机架式 AI 超等策动机，配套供应链已纯属且具备领域化才智。

　　这一进展使咱们大略保持 “每年一款新址品” 的迭代节拍，并在策动、蚁集、系统及软件领域陆续创新。

　　在竞争热烈的市集中，咱们但愿赢得每一位开发者的支柱。若好意思国能积极参与全球竞争，其AI时刻体系十足有后劲成为全球圭表。本季度值得温存的亮点是，Hopper平台（前代AI策动平台）及H200的出货量完了增长。Hopper平台需求的环比增长，既体现出加速策动所支柱的数据中心职责负载隐痛范围之广，也彰显了CUDA库（英伟达中枢策动库）与全栈式优化时刻的强健实力——这些时刻正陆续擢升平台的性能进展与经济价值。

　　面前咱们仍在同期请托 Hopper 与 Blackwell 系列 GPU，重点聚焦于满足全球激增的市集需求。云厂商与企业的本钱开销是推动这一增长的中枢能源：仅本年一年，全球在数据中心基础设施与策动领域的投资领域量度就将达到 6000 亿好意思元，这一数字在两年内简直完了翻倍。咱们量度，受多重身分驱动，AI 基础设施的年度投资将陆续增长，这些身分包括：推理型智能体 AI（reasoning agentic AI）对磨真金不怕火与推理算力建议数目级擢升的需求、全球列国主权 AI 基础设施开辟、企业对 AI 时刻的平庸罗致，以及物理 AI 与机器东谈主时刻的兴起。Blackwell 平台已竖立行业标杆，成为 AI 推感性能的全新圭表。跟着推理型与智能体 AI 在各行业的讹诈缓缓落地，AI 推理市集正快速彭胀。

　　Blackwell 平台的机架式 NVLink（高速互联时刻）与 CUDA 全栈架构通过重新界说推理经济性，顺利顶住了市集需求变化。GB300 平台（居品型号）搭载的全新 NV FP4 4 位精度时刻与 NVLink 72 时刻，相较 Hopper 平台完了了每令牌能效 50 倍的擢升，助力企业以前所未有的领域完了算力生意化变现。举例，对 GV200（居品型号）基础设施参预 300 万好意思元，可产生 3000 万好意思元的令牌营收，投资答复率达 10 倍。自 Blackwell 平台发布以来，英伟达的软件创新效果聚积开发者生态系统的强健支柱，已使其性能擢升越过 2 倍。CUDA、TensorRT LLM（大讲话模子推理优化器用）与 Dynamo（动态编译器用）等时刻的陆续升级，正握住开释平台的最大效率。

　　开源社区为 CUDA 库孝顺的时刻效果，与英伟达的开源库及框架已深度集成到数百万个职责流中。这种英伟达与全球社区配合创新的强健良性轮回，进一步安逸了英伟达在性能领域的最初地位。英伟达是 OpenAI 模子、数据与软件领域的主要孝顺者之一。Blackwell 平台罗致了冲破性的数值策动方法用于大讲话模子预磨真金不怕火：借助 NV FP4 时刻，GB300 平台的策动速率相较罗致 FP8 时刻的 H100擢升 7 倍，同期兼具 16 位精度的准确性与 4 位精度的速率及效率上风，为 AI 算力效率与扩展性竖立了全新圭表。

　　AI 行业正速即罗致这一更正性时刻，包括 AWS（亚马逊云科技）、Google Cloud（谷歌云）、Microsoft Azure（微软 Azure）、OpenAI 在内的行业领军企业，以及 Cohere、Mistral、Kimi AI、Perplexity、Reflection、Runway 等机构均已运行讹诈。在最新的 MLPerf 磨真金不怕火基准测试中，GB200 平台包揽统统技俩冠军，进一步考据了英伟达的性能最初地位。敬请温存将于 9 月发布的 MLPerf 推理测试赶走，其中将包含基于 Blackwell Ultra 平台的基准数据。面前，面向全球系统制造商的英伟达 RTX Pro 就业器已全面量产，这类空冷式 PCIe 架构就业器可无缝集成到圭表 IT 环境中，既能运行传统企业 IT 讹诈，也可支柱起初进的智能体 AI 与物理 AI 讹诈。

　　已有近 90 家企业（包括多家全球龙头企业）罗致 RTX Pro 就业器：日立（Hitachi）将其用于及时仿真与数字孪生时刻研发，礼来（Lilly）用于药物研发，当代（Hyundai）用于工场瞎想与自动驾驶考据，迪士尼则用于千里浸式叙事内容创作。跟着企业加速数据中心当代化升级，RTX Pro 就业器有望成为营收达数十亿好意思元的居品线。

　　主权 AI 正处于快速发展阶段：列国凭借原土基础设施、数据与东谈主才自主研发 AI 的才智，为英伟达创造了首要机遇。英伟达在英国与欧洲的多项秀美性技俩中均处于中枢肠位。欧盟计划投资 200 亿欧元，在法国、德国、意大利与西班牙建立 20 个 AI 工场，其中包括 5 个超等工场，主见是将其 AI 策动基础设施领域擢升 10 倍。在英国，搭载英伟达时刻的 Umbard AI 超等策动机已端庄亮相，手脚该国性能最强的 AI 系统，其 AI 算力达 21 艾字节浮点运算（exaflops），将加速药物研发、温和建模等领域的冲破性进展。量度本年咱们在主权 AI 领域的营收将越过 20 亿好意思元，较前年增长逾一倍。

　　蚁集业务营收创下 73 亿好意思元的记录。AI 策动集群需求的握住攀升，对蚁集的高效性与低蔓延建议了更高要求。在 Spectrum X 以太网、InfiniBand（高性能互联时刻）与 NVLink 等居品需求强劲的推动下，蚁集业务营收环比增长 46%，同比增长 98%。咱们的 Spectrum X 增强型以太网处理有计划，为以太网 AI 职责负载提供了最高微辞量与最低蔓延的蚁集支柱。Spectrum X 以太网业务营收环比与同比均完了两位数增长，年化营收超 100 亿好意思元。在 Hotchips（半导体行业会议）上，咱们发布了 Spectrum XGS 以太网时刻，该时刻可将多个漫衍的数据中心整合为千兆级 AI 超等工场。CoreWeave（云就业提供商）是该处理有计划的首批罗致者，量度其 GPU 间通讯速率将完了翻倍。

　　在 XDR 时刻（新一代互联时刻）平庸讹诈的推动下，InfiniBand 业务营收环比增长近一倍。相较于前代时刻，XDR 时刻的带宽擢升一倍，对模子研发机构而言尤其具有价值。手脚全球速率最快的交换机，NVLink 的带宽是 PCIe 5 代的 14 倍，跟着客户部署 Blackwell NVLink 机架式系统，其业求完了强劲增长。NVLink Fusion 时刻（可支柱半定制化 AI 基础设施）获取市集平庸认同：日本行将推出的 Fugaku Next 超等策动机，将通过 NVLink Fusion 时刻把富士通（Fujitsu）的 CPU 与咱们的架构整合，可运行 AI、超等策动、量子策动等多种职责负载。面前，已有越来越多顶尖量子超等策动与商酌中心罗致英伟达 CUDA Q 量子策动平台，Fugaku Next 即是其中之一，其他还包括 ULEC、AIST、NNF、NERSC 等机构；该平台得到 300 多家生态合作伙伴的支柱，包括 AWS、Google Quantum AI、Quantinuum、QEra、SciQuantum 等。

　　此外，咱们全新的机器东谈主策动平台 THOR 现已端庄上市。相较英伟达 AGX Orin（前代机器东谈主策动平台），THOR 的 AI 性能与能效均完了数目级擢升，可在旯旮开辟及时运行最新的生成式 AI 与推理型 AI 模子，为顶尖机器东谈主时刻提供支柱。英伟达机器东谈主全栈平台的罗致率正快速增长：面前已有超 200 万名开发者，以及 1000 多家软硬件讹诈与传感器合作伙伴基于咱们的平台开展业务并推向市集。

　　各行业的领军企业均已罗致 THOR，包括敏捷机器东谈主（Agility Robotics）、亚马逊机器东谈主（Amazon Robotics）、波士顿能源（Boston Dynamics）、卡特彼勒（Caterpillar）、Figure（东谈主形机器东谈主公司）、海克斯康（Hexagon）、好意思敦力（Medtronic）以及元天地平台公司（Meta）。机器东谈主讹诈对开辟端及基础设施端的算力需求呈指数级增长，这将成为咱们数据中心平台耐久需求的伏击驱上路分。

　　英伟达 Omniverse（数字孪生平台）搭配 Cosmos（配套时刻），是咱们专为机器东谈主及机器东谈主系统研发打造的数据中心级物理 AI 数字孪生平台。本季度，咱们文书与西门子大幅拓展合作伙伴关系，以助力打造 AI 自动化工场；包括敏捷机器东谈主（Agile Robots）、神经机器东谈主（Neurorobotics）、优傲机器东谈主（Universal Robots）在内的欧洲最初机器东谈主企业，正基于 Omniverse 平台开发最新创新址品。

　　接下来快速概述各地区营收情况：中国市集在数据中心营收中的占比环比下落至低个位数（注：咱们的第三季度事迹量度未包含向中国客户请托H20居品的关系营收）。新加坡地区营收占第二季度开票营收的 22%，这是因为部分客户将开票业务集会在了新加坡；而新加坡地区数据中心策动业务开票营收中，超 99% 来自好意思国脉土客户。

　　游戏业务营收创下 43 亿好意思元的记录，环比增长 14%，同比激增 49%。这一增长获利于 Blackwell 系列 GeForce GPU的产能擢升 —— 跟着供应量增多，该系列居品销量陆续强劲。本季度，咱们推出了 GeForce RTX 5060 桌面级 GPU，为全球数百万玩家带来双倍性能擢升，同期支柱先进的后光跟踪、神经渲染时刻，以及 AI 驱动的 DLSS 4（深度学习超等采样 4）游戏画质增强时刻。

　　Blackwell 时刻将于 9 月登陆 GeForce NOW（云游戏就业），这是 GeForce NOW 迄今为止最伏击的一次升级：将提供 RTX 5080 级别的性能，完了极低蔓延，并支柱 5K 分辨率下 120 帧 / 秒的画质输出。此外，咱们还将把 GeForce NOW 的游戏库领域扩大一倍，使其包含超 4500 款游戏，成为全球游戏数目最多的云游戏就业平台。

　　对于 AI 心疼者而言，端侧 AI 在 RTX 系列 GPU 上的运行效果最好。咱们与 OpenAI 合作，对其开源 GPT 模子进行优化，使其能在数百万台支柱 RTX 时刻的 Windows 开辟上完了高质地、高速且高效的推理。借助 RTX 平台体系，Windows 开发者可开发面向全球最大领域 AI PC 用户群体的 AI 讹诈。

　　专科可视化业务营收达 6.01 亿好意思元，同比增长 32%。增长能源来险恶端 RTX 职责站 GPU 的平庸罗致，以及瞎想、仿真、原型制作等 AI 驱动型职责负载的需求擢升。中枢客户正借助咱们的处理有计划擢升运营效率：动视暴雪罗致 RTX 职责站优化创意职责流，而机器东谈主创新企业 Figure AI 则通过 RTX 镶嵌式 GPU 为其东谈主形机器东谈主提供算力支柱。

　　汽车业务营收（仅包含车载策动业务营收）达 5.86 亿好意思元，同比增长 69%，增长主要由自动驾驶处理有计划驱动。咱们已运行请托 NVIDIA Thor SoC（系统级芯片），该居品是 Orin（前代车载策动芯片）的继任者。Thor 的推出恰逢行业加速向视觉、讲话、模子架构、生成式 AI 以及更高阶自动驾驶时刻转型的关节节点，它是咱们迄今为止研发的最顺利的机器东谈主与自动驾驶策动居品。

　　Thor 将为咱们的全栈式自动驾驶软件平台提供算力支柱，该平台面前已进入量产阶段 —— 这不仅为英伟达开辟了数十亿好意思元的新营收机遇，也将擢升车辆的安全性与自动驾驶水平。

　　当今简要先容利润表其他技俩情况：公认管帐原则（GAAP）毛利率为 72.4%，非公认管帐原则（non-GAAP）毛利率为 72.7%。上述数据包含一笔 1.8 亿好意思元（或 40 个基点）的收益，该收益来自此前为 H20 居品库存计提的准备金开释。若剔除这一收益，非公认管帐原则毛利率仍达 72.3%，依旧超出咱们此前的预期。GAAP 运营用度环比增长 8%，非公认管帐原则运营用度环比增长 6%，用度增长主要源于策动与基础设施成本上涨，以及薪酬福利开销增多。

　　为支柱 Blackwell 平台与 Blackwell Ultra 平台（均为新一代 AI 策动平台）的产能擢升，第二季度库存从 110 亿好意思元环比增至 150 亿好意思元。尽管咱们优先为业务增长及战术举措提供资金支柱，但在第二季度，咱们仍通过股票回购与现款分成向股东返还了 100 亿好意思元。董事会近期批准了一项 600 亿好意思元的股票回购授权，该授权将与第二季度末剩余的 147 亿好意思元回购授权归拢见效。接下来，由我先容第三季度的事迹量度。

　　第三季度总营收量度为 540 亿好意思元，过错幅度 ±2%，这意味着环比增长将超 70 亿好意思元。需再次说明的是，咱们的事迹量度未包含任何向中国客户请托 H20 居品（居品型号）的关系营收。公认管帐原则（GAAP）毛利率与非公认管帐原则（non-GAAP）毛利率量度折柳为 73.3% 与 73.5%，过错幅度均为 ±50 个基点。咱们仍量度，年末非公认管帐原则毛利率将达到 75% 控制（注：“mid seventies” 指 75% 坎坷的区间）。

　　GAAP 运营用度与非公认管帐原则运营用度量度折柳约为 59 亿好意思元与 42 亿好意思元。全年来看，运营用度同比增长率量度将达到35%以上（原文为“high thirties range” ），高于咱们此前预期的30%-35%区间（原文为“mid thirties” ）。咱们正加速业务投资措施，以把执畴昔巨大的增长机遇。若剔除非流畅股与公开持股权利证券的损益影响，GAAP 其他进出与非公认管帐原则其他进出量度均为约 5 亿好意思元的收益。若剔除任何偶发技俩，GAAP 税率与非公认管帐原则税率量度均为16.5%，过错幅度 ±1%。

　　更多财务数据详见首席财务官（CFO）指摘及官网发布的其他信息。终末，我想向金融界东谈主士重点先容行将举行的活动：9 月 8 日，咱们将出席在旧金山举办的高盛科技大会；10 月，咱们将启动年度投资者日活动；10 月 27 日，GTC 数据中心大会将拉开帷幕，黄仁勋的主题演讲定于 28 日举行。

　　咱们期待在这些活动中与诸君会面。咱们计划于 11 月 19 日召开电话会议，计议 2026 财年（关系季度）的事迹。当今会议进入发问方法，主办东谈主，请开启发问搜集。

　　会议主办东谈主萨拉（Sarah）：谢谢。第一个问题来自坎托·菲茨杰拉德公司（Cantor Fitzgerald）的 C·J·穆斯（C. J. Muse），您的默契已接通。

　　坎托·菲茨杰拉德公司分析师 C·J·穆斯（C.J. Muse）：您好，下昼好。感谢您接纳我的发问。据悉，从晶圆参预到机架制品的请托周期为 12 个月，您今天在会议中已阐述 Rubin 平台（下一代 AI 策动平台）将按计划鄙人半年擢升产能。昭着，这类投资多为多年期技俩，还需依赖电力、冷却等配套条款。我但愿您能从宏不雅视角动身，谈谈对2026年增长的量度；若能同期说明蚁集业务与数据中心业务的增长经营，将对咱们极有匡助。谢谢。

　　英伟达总裁兼首席施行官黄仁勋（Jensen Huang）：好的，感谢 C·J 的发问。从最中枢层面来看，增长驱能源将源于推理型智能体 AI（reasoning agentic AI）的演进与落地。夙昔，聊天机器东谈主的交互模式是 “单次触发”—— 你给出一个指示，它生成一个谜底；而当今的 AI 大略自主开展商酌、进行想考并制定有计划，致使会调用器用。这一过程被称为 “深度想考”，往往而言，AI 的 “想考时刻” 越长，生成的谜底质地越高。

　　相较于 “单次触发” 模式，推理型智能体 AI 模子所需的算力可能达到 100 倍、1000 倍，若波及更复杂的商酌任务（如大宗文件阅读与连续），算力需求致使可能更高。因此，智能体 AI 的出现使得算力需求大幅增长，其服从也随之显贵擢升。获利于智能体 AI，AI “幻觉”（指 AI 生成子虚或谬误信息的征象）问题的发生率大幅下落；如今，AI 不仅能调用器用，还能施行具体任务，这为企业讹诈翻开了全新空间。

　　借助智能体 AI 与视觉讲话模子，咱们在物理 AI、机器东谈主时刻及自主系统治域也完了了冲破性进展。夙昔一年，AI 时刻取得了巨大高出，而智能体系统与推理系统的出现更是具有更正性意思意思意思意思。为收拢这一机遇，咱们研发了 Blackwell NVLink 72 系统 —— 一款机架式策动系统，这项研发职责已陆续数年。

　　前年，咱们完成了从 NVLink 8（节点级策动，每个节点即为一台策动机）到 NVLink 72（机架级策动，每个机架即为一台策动机）的时刻跃迁。将 NVLink 72 拆解为机架级系统的时刻难度极高，但效果也十分显贵：凭借 NVLink 72，咱们完了了算力数目级的擢升，进而大幅优化了能效与令牌生成的成本效益。

　　对于你提到的耐久量度 —— 畴昔几年（更具体地说，畴昔五年），咱们将依托 Blackwell、Rubin 及后续平台陆续扩大领域，最终把执全球 3 万亿至 4 万亿好意思元的 AI 基础设施市集机遇。夙昔几年，仅四大云就业提供商（CSPs）的本钱开销就完了了翻倍，总和已达约 6000 亿好意思元。由此可见，咱们正处于 AI 基础设施开辟的起步阶段，而 AI 时刻的高出也切实推动其在各行业的落地讹诈，助力处理种种履行问题。

　　会议主办东谈主萨拉（Sarah）：下一个问题来自好意思国银行证券的维韦克·阿里亚（Vivek Arya），您的默契已接通。

　　好意思国银行证券分析师维韦克·阿里亚（Vivek Arya）：感谢您接纳发问。科莱特，我想先明确一下中国市集 20 亿至 50 亿好意思元营收的关系情况：要完了这一主见需要哪些条款？进入第四季度后，中国业务有望达到若何的雄厚增长节拍？

　　另外，黄仁勋先生，对于竞争情势：您的多家大型客户已启动或计划启动专用集成电路（ASIC）技俩。据悉，您的 ASIC 竞争敌手之一博通暗意，其 AI 业务来岁有望完了55%至60%的增长。您合计是否存在市集要点从英伟达 GPU 转向 ASIC 的可能？从客户响应来看，他们如何均衡商用芯片（merchant silicon）与 ASIC 的使用比例？谢谢。

　　英伟达施行副总裁兼首席财务官科莱特·克雷斯（Colette Kress）：感谢维韦克的发问**。现时情况仍存在不笃定性，咱们尚无法笃定本季度 H20 的最终营收领域。但不错信服的是，若市集需求进一步增多、销售许可进一步获批，咱们仍可扩大H20的产能并增多请托量。

　　英伟达总裁兼首席施行官黄仁勋（Jensen Huang）：英伟达的居品与 ASIC 存在骨子区别，咱们先从 ASIC 谈起。面前如实有许多 ASIC 技俩启动，也暴露出不少关系初创企业，但最终能完了量产的居品三三两两，中枢原因在于 ASIC 研发难度极高。加速策动与通用策动不同：在通用策动中，你编写软件后只需将其编译到处理器即可运行；而加速策动是一个 “全栈协同瞎想” 问题。

　　夙昔几年，AI 工场的复杂度大幅擢升，因为其需处理的问题领域呈指数级增长 —— 昭着，这是全球迄今为止靠近的最复杂的策动机科学繁难，因此通盘时刻栈的瞎想难度极大。AI 模子的迭代速率也很是迅猛：从基于自记忆的生成模子，到基于扩散的生成模子，再到混杂模子与多模态模子；种种模子数以万计，有的是 Transformer 架构的生息版块，有的则是 Transformer 架构的升级版块，数目之多令东谈主却步。

　　英伟达的上风之一在于，咱们的居品隐痛统统云平台，与统统策动机厂商均有合作；从云数据中心到腹地部署、从旯旮开辟到机器东谈主，咱们均罗致长入的编程模子。因此，全球统统框架支柱英伟达居品是铿锵有劲的事 —— 当你研发新的模子架构时，聘请在英伟达平台上发布无疑是最合理的决策。

　　咱们的平台具备三大上风：一是大略适配狂妄模子架构的演进需求；二是讹诈场景全隐痛；三是能加速 AI 全经过 —— 从数据处理、模子预磨真金不怕火，到基于强化学习的模子微调，再到最终的推理部署。因此，搭载英伟达平台的数据中心不仅服从最高，使用寿命也远长于其他平台。

　　此外，我还想补充极少：如今的 AI 系统已成为极其复杂的详细性问题。东谈主们时时只温存芯片本身 —— 比如全国常计议的 “某款 ASIC 芯片”，但要研发 Blackwell 与 Rubin 这么的完满平台，咱们需要构建一整套时刻体系：包括能结合高速内存的 CPU（智能体 AI 需要大容量 KB 缓存，因此内存需具备极高能效）、GPU、超等网卡（Super NIC）、横向扩展交换机（即咱们的 NVLink）、横向扩展交换机（不论是量子策动场景的交换机，如故 Spectrum X 以太网交换机），以及最新推出的跨域扩展交换机（Spectrum XGS）—— 通过这类交换机，咱们可搭建多吉瓦级算力互联的 AI 超等工场。咱们本周已在 Hotchips（半导体行业会议）上发布了 Spectrum XGS 时刻。

　　由此可见，咱们所作念的每一项职责王人具有极高的复杂度，且均需在超大领域层面完了。终末我再强调极少：咱们的居品之是以能隐痛统统云平台，是有充分情理的 —— 不仅因为咱们的能效是统统策动平台中最高的，更因为在数据中心受电力限制确当下，能效顺利决定了营收领域。

　　正如我此前所说，从诸多层面来看，“采购量越大，增漫空间越大”。由于咱们的 “每好意思元性能比”（perf per dollar）极具竞争力，客户也能获取极高的利润率。因此，不论是从增长机遇如故毛利率后劲来看，英伟达架构王人是最优聘请。

　　恰是基于这些原因，全球统统云厂商、初创企业与策动机厂商均聘请英伟达 —— 咱们为 AI 工场提供的是确凿全面的全栈式处理有计划。

　　会议主办东谈主萨拉（Sarah）：下一个问题来自梅利厄斯公司（Melius）的本·赖茨斯（Ben Reitzes），您的默契已接通。

　　梅利厄斯公司分析师本·赖茨斯（Ben Reitzes）：黄仁勋先生，我想就您提到的 “本十年末全球数据中心基础设施开销将达 3 万亿至 4 万亿好意思元” 这一预测向您发问。此前您曾说起一个约 10 亿好意思元领域的数字，我记起那似乎仅针对 2028 年的策动领域开销。聚积您以往的表述来看，3 万亿至 4 万亿好意思元的总开销领域，似乎意味着策动领域的开销可能会越过 20 亿好意思元。我想阐述这一连续是否正确，以及这是否是您对本十年末市集情况的判断。

　　另外，我还想了解：您合计英伟达在这一市集领域中能占据多大份额？面前，英伟达在通盘基础设施策动领域的份额仍是相配高，是以想听听您的见地。同期，要完了 3 万亿至 4 万亿好意思元的开销主见，您是否悼念存在某些瓶颈问题，比如电力供应方面的限制？相配感谢。

　　英伟达总裁兼首席施行官黄仁勋（Jensen Huang）：好的，谢谢。如你所知，仅全球四大超大领域云厂商（hyperscalers）的本钱开销，就在两年内完了了翻倍。跟着 AI 更正全面鼓舞、AI 竞赛端庄打响，这类本钱开销已增至每年 6000 亿好意思元。从当今到本十年末还有五年时刻，而这 6000 亿好意思元还只是是四大超大领域云厂商的开销领域。

　　除此除外，其他企业也在开辟腹地部署（on prem）的数据中心，全球各地的云就业提供商也在陆续参预开辟。面前，好意思国的策动资源约占全球总量的 60%。耐久来看，东谈主工智能的发展领域与增长速率理当与 GDP 相匹配，固然，AI 本身也将推动 GDP 加速增长。因此，英伟达在 AI 基础设施领域的孝顺占据着伏击地位。

　　以一座 1 吉瓦（gigawatt）领域的 AI 工场为例，其开辟成本往往在 500 亿至 600 亿好意思元之间（过错幅度 ±10%），而英伟达在其中的孝顺占比约为 35%（过错幅度 ±5%）—— 也就是说，在一座耗资 500 亿至 600 亿好意思元的 1 吉瓦数据中心中，英伟达关系居品与就业的价值占比约为 35%。

　　固然，需要说明的是，咱们提供的并非只是是 GPU。全国王人知谈，英伟达以研发并发明GPU而知名，但在夙昔十年间，咱们已顺利转型为一家 AI 基础设施企业。仅打造一套 Rubin AI 超等策动机，就需要六种不同类型的芯片；若要将其扩展到 1 吉瓦领域，则需要数十万个 GPU 策动节点以及大宗机架开辟。

　　因此，英伟达骨子上已是一家 AI 基础设施企业。咱们但愿能陆续为行业发展孝顺力量，让 AI 的讹诈价值愈加平庸；同期，提高 “每瓦性能比”（performance per watt）也至关伏击 —— 正如你所说起的，畴昔全球 AI 基础设施开辟或 AI 工场开辟，很可能长久靠近电力供应的限制。是以，咱们需要尽可能挖掘 AI 工场的能效后劲。

　　英伟达居品的单元能耗性能，顺利决定了 AI 工场的营收增长 —— 两者存在顺利关联。以一座 100 兆瓦（megawatt）的工场为例，其 100 兆瓦电力对应的性能水平，决定了工场的营收领域，骨子上就是 “工场每 100 兆瓦电力产出的令牌数目”。此外，咱们居品的 “每好意思元性能比”也极具竞争力，这使得客户能获取极高的毛利率。

　　不外不论如何，这些（电力、成本等）王人是畴昔行业发展需要顶住的限制身分。总体而言，畴昔五年全球 AI 基础设施开销达到 3 万亿至 4 万亿好意思元的领域，是一个特别合理的预测。

　　会议主办东谈主萨拉（Sarah）：下一个问题来自摩根士丹利（Morgan Stanley）的乔·摩尔（Joe Moore），您的默契已接通。

　　摩根士丹利分析师乔·摩尔（Joe Moore）：您好，感谢您接纳发问。动身点恭喜贵公司重新翻开中国市集机遇。我想了解中国市集的耐久出息：您此前似乎提到，全球约半数 AI 软件关系业务集会在中国。那么，英伟达在中国业务的增漫空间有多大？另外，最终推动 Blackwell 架构获取对华出口许可，对英伟达而言有多伏击？

　　英伟达总裁兼首席施行官黄仁勋（Jensen Huang）：据我估算，本年中国市集为咱们带来的机遇领域约为 500 亿好意思元。若咱们能凭借具备竞争力的居品充分把执这一机遇，且鉴于全球 AI 市集举座均在增长，量度中国市集领域每年有望完了50%控制的增长。中国事全球第二大策动市集，同期亦然 AI 商酌东谈主员的集会地 —— 全球约50%的AI 商酌东谈主员来自中国，绝大多数最初的开源模子也降生于中国。因此，我合计好意思国科技企业能否进入这一市集，具有十分伏击的意思意思意思意思。

　　人所共知，开源时刻虽降生于某一个国度，却能就业于全球。中国暴露的开源模子质地极高：举例 DeepSeek已获取全球温存，Q1、Kimi、豆包等模子的进展也十分出色；此外，还有大宗全新的多模态模子、优秀的讲话模子握住推出。这些开源模子极地面推动了全球企业对 AI 的罗致 —— 因为企业但愿构建属于本身的定制化独特软件栈，而开源模子对企业而言至关伏击；对于同样但愿搭建独特系统的 SaaS（软件即就业）企业，开源模子也具有伏击价值，同期它还为全球机器东谈主时刻的发展提供了强健助力。

　　由此可见，开源时刻意思意思意思意思首要，而好意思国企业能否参与其中也同样关节。中国市集的领域畴昔将十分纷乱，咱们正与好意思国政府关系部门相通，强调好意思国企业进入中国市集的伏击性。因此，我合计英伟达将 Blackwell 架构引入中国市集的可能性是切实存在的。接下来，咱们会链接倡导这一举措的合感性与伏击性 —— 毕竟，这有助于好意思国科技企业在 AI 竞赛中保持最初、赢得竞争，并推动好意思国时刻体系成为全球圭表。

　　会议主办东谈主萨拉（Sarah）：下一个问题来自富国银行（Wells Fargo）的艾伦·雷克斯（Aaron Rakers），您的默契已接通。

　　富国银行分析师艾伦·雷克斯（Aaron Rakers）：您好，感谢您接纳发问。我想回想一下本周发布的 Spectrum XGS（英伟达新一代以太网时刻）关系公告。面前以太网业务年化营收已冲破 10 亿好意思元，我想了解您合计 Spectrum XGS 的市集机遇体当今哪些方面？咱们是否不错将其连续为 “数据中心互联层” 处理有计划？另外，在通盘以太网居品组合中，您如何看待该时刻的市集领域？谢谢。

　　英伟达总裁兼首席施行官黄仁勋（Jensen Huang）：面前咱们提供三类蚁集时刻，折柳对应 “横向扩展”“纵向扩展” 与 “跨域扩展” 三种场景：

　　第一类是 “纵向扩展” 时刻，用于构建领域最大的编造 GPU（图形处理器）与编造策动节点。NVLink（高速互联时刻）在这一领域具有更正性意思意思意思意思 —— 恰是凭借 NVLink 72，Blackwell 架构才智完了相较于 Hopper 架构 NVLink 8 的跨越式性能擢升。现时，AI 模子正朝着 “深度想考”（long thinking）、智能体推理系统（agentic AI reasoning systems）主见发展，而 NVLink 时刻能显贵擢升内存带宽，这对推理系统而言至关伏击，因此 NVLink 72 的价值极为凸起。

　　第二类是 “横向扩展” 时刻，咱们提供两种处理有计划：一是 InfiniBand（高性能互联时刻），它无疑是蔓延最低、抖动最小、横向扩展才智最强的蚁集时刻，但对蚁集料理专科才智要求较高。对于超等策动场景及顶尖模子研发机构而言，量子 InfiniBand 是无可争议的首选 —— 若对 AI 工场进行性能基准测试，罗致 InfiniBand 的工场将展现出最好性能；二是针对 “数据中心已罗致以太网架构” 的客户，咱们推出了全新的 Spectrum 以太网时刻。该时刻并非通用型居品，而是集成了多项专为低蔓延、低抖动及拥塞规定瞎想的新时刻，其性能能无穷接近 InfiniBand，远超市集上其他以太网处理有计划，咱们将其定名为 Spectrum X 以太网。

　　第三类是 “跨域扩展” 时刻，即 Spectrum XGS—— 这项千兆级时刻可将多个数据中心、多个 AI 工场结合成一个 “超等工场”（巨型系统）。昭着，蚁集时刻在 AI 工场中具有中枢肠位：聘请安妥的蚁集时刻，能将 AI 工场的微辞量效率从 65% 擢升至 85% 致使 90%，这种性能飞跃简直能让 “蚁集成本的参预产生‘零成本’般的答复”。

　　履行上，聘请安妥的蚁集时刻所带来的答复将远超预期 —— 正如我此前所说，一座 1 吉瓦领域的 AI 工场开辟成本可能高达 500 亿好意思元，而若能将工场效率擢升十几个百分点，就能产生价值 1020 亿好意思元的履行收益。因此，蚁集时刻是 AI 工场的关节组成部分，这亦然英伟达在蚁集领域参预大宗资源的原因，同样亦然咱们五年半前收购 Mellanox（迈络想，蚁集开辟厂商）的中枢考量。

　　正如咱们此前说起的，Spectrum X 以太网业务面前已酿成特别领域，而该业务推出至今仅一年半时刻，号称 “爆款” 居品。畴昔，NVLink（纵向扩展）、Spectrum X 与 InfiniBand（横向扩展）、Spectrum XGS（跨域扩展）这三类时刻王人将领有广袤出息。

　　会议主办东谈主萨拉（Sarah）：下一个问题来自伯恩斯坦商酌公司（Bernstein Research）的史黛西·拉斯金（Stacy Raskin），您的默契已接通。

　　伯恩斯坦商酌公司分析师史黛西·拉斯金（Stacy Raskin）：您好，感谢您接纳我的发问。我有一个更偏向具体业务的问题想求教科莱特（Colette）。从事迹量度来看，贵公司下季度营收量度环比增长超 70 亿好意思元，其中绝大部分增长量度来自数据中心业务。我想了解，这 70 亿好意思元的增长应如安在 Blackwell 平台、Hopper 平台与蚁集业务三者之间分派？

　　我的初步判断是，本季度 Blackwell 平台营收可能达到 270 亿好意思元，较上季度的 230 亿好意思元有所增长；而在 H20 居品（型号）孝顺后，Hopper 平台营收仍能守护在 60 亿至 70 亿好意思元。请问 Hopper 平台的强劲进展是否会陆续？对于如何拆分这 70 亿好意思元增长在上述三项业务中的占比，您能否提供一些想路？

　　英伟达施行副总裁兼首席财务官科莱特·克雷斯（Colette Kress）：史黛西，感谢你的发问。动身点，对于第二季度到第三季度的增长组成，Blackwell 平台仍将占据数据中心业务增长的绝大部分。但需瞩目的是，这一增长不仅会带动策动业务，也将推动蚁集业务 —— 因为咱们销售的大型系统中，均集成了黄仁勋先生刚才提到的 NVLink（高速互联时刻）。

　　Hopper 平台面前仍在陆续出货，包括 H100、H200 等居品（型号），不外这些居品均属于 HCX 系统（英伟达数据中心策动系统）。总体而言，Blackwell 平台仍将是数据中心业务的中枢增长驱能源，这一趋势会链接保持。面前咱们暂无对于季度末事迹拆分的更多具体细节，但不错明确的是，Blackwell 平台仍将是营收增长的主要孝顺者。

　　会议主办东谈主萨拉（Sarah）：下一个问题来险恶盛（Goldman Sachs）的吉姆·施耐德（Jim Schneider），您的默契已接通。

　　英伟达主办东谈主 / 投资者关系部托希亚·哈里（Toshiya Hari）：下昼好，感谢您接纳发问。您此前已明晰证明了推理型模子（reasoning model）的市集机遇，也较为详备地先容了 Rubin 平台（下一代 AI 策动平台）的时刻参数。不外，能否请您进一步说明对 Rubin 平台后续居品迭代的见地？该平台能为客户带来哪些新增才智？

　　此外，从性能与功能擢升的角度来看，相较于 Blackwell 平台的升级幅度，Rubin 平台的擢升幅度会更大、更小，如故基本特别？谢谢。

　　英伟达总裁兼首席施行官黄仁勋（Jensen Huang）：好的，谢谢发问。对于 Rubin 平台，咱们面前保持着每年一次的居品迭代周期。聘请这一周期的中枢原因是，咱们但愿通过陆续迭代匡助客户裁汰成本、最大化营收。

　　当咱们擢升 “每瓦性能比”（即单元能耗的令牌生成量）时，骨子上是在顺利推动客户的营收增长。对于推理型系统而言，Blackwell 平台的 “每瓦性能比” 相较于 Hopper 平台完了了数目级的擢升。由于所独特据中心骨子上王人受电力容量限制，因此，罗致 Blackwell 平台的数据中心，不论是相较于咱们过往的居品，如故现时市集上的其他处理有计划，王人能完了营收最大化。

　　此外，Blackwell 平台的 “每好意思元性能比”（即单元本钱参预的性能）也极具上风，这能匡助客户擢升毛利率。只有咱们能为每一代居品注入创新理念，就能通过推出新架构，陆续擢升客户的营收才智、AI 功能水平与毛利率。

　　因此，咱们建议合作伙伴与客户按年度节拍经营数据中心开辟。Rubin 平台将包含多项创新，刚才我稍作停顿，是因为从当今到来岁发布前，我还有豪阔时刻向全国详备先容 Rubin 平台的各项冲破性进展 —— 面前它已储备了诸多出色的时刻理念，我很期待分享，但当今还不行显现更多，后续会在 GTC 大会（英伟达全球开发者大会）上详备说明。

　　不外，在接下来的一年里，咱们将全力鼓舞现时居品的产能擢升，包括 Grace Blackwell 平台、GB200（居品型号），以及最新的 Blackwell Ultra 平台、B300（居品型号），并加速数据中心部署。昭着，本年已是创记录的一年，我量度来岁也将是创记录的一年。

　　一方面，咱们将陆续擢升 AI 性能，朝着东谈主工超等智能（artificial superintelligence）的主见迈进；另一方面，咱们也将握住增强超大领域云厂商（hyperscalers）的营收生成才智。

　　会议主办东谈主萨拉（Sarah）：终末一个问题来自瑞银集团（UBS）的蒂莫西·阿库里（Timothy Arcuri），您的默契已接通。

　　瑞银集团分析师蒂莫西·阿库里（Timothy Arcuri）：相配感谢。黄仁勋先生，我想就您此前说起的一个数据向您发问 —— 您说 AI 市集的复合年增长率（CAGR）为 50%。我想了解，您对来岁市集情况的可意象性有多高？对于贵公司数据中心业务来岁的营收增长而言，50% 的复合年增长率是否是一个合理的主见？我合计贵公司的增长至少应与这一复合年增长率持平。

　　英伟达总裁兼首席施行官黄仁勋（Jensen Huang）：嗯，我合计看待这个问题的最好神气是，咱们已从大型客户何处获取了对于来岁的合理预测，这些预测领域特别可不雅。此外，咱们仍在握住赢得新业务，市集上也陆续暴露大宗初创企业。别忘了，前年专注于 AI 原生业务的初创企业获取的融资额就达 1000 亿好意思元；而本年尚未收尾，这一融资额已升至 1800 亿好意思元。

　　若聚焦 “AI 原生” 领域 —— 那些已产生营收的头部 AI 原生初创企业，前年营收总和为 20 亿好意思元，本年则达到 200 亿好意思元。来岁营收较本年再增长 10 倍，并非不可能。同期，开源模子的发展正诱骗大型企业、SaaS（软件即就业）公司、工业企业及机器东谈主企业加入 AI 更正，这将成为另一大增长来源。

　　不论是 AI 原生企业、企业级 SaaS 厂商、工业 AI 领域，如故初创企业，咱们王人能看到市集对 AI 的兴味与需求极为欢叫。想必诸帝王人有所耳闻，现时市集的热点话题是 “统统居品王人已售罄”——H100售罄，H200也售罄。大型云就业提供商（CSPs）致使运行从其他云厂商何处租出算力，而 AI 原生初创企业更是在争相获取算力，以磨真金不怕火其推理型模子。可见，现时市集需求如实相配强劲。

　　从耐久量度来看，夙昔两年，仅大型超大领域云厂商（hyperscalers）的本钱开销就完了了翻倍，面前每年本钱开销领域约为 6000 亿好意思元。对咱们而言，在这 6000 亿好意思元的年本钱开销中占据可不雅份额，并非不切履行。因此，我合计在畴昔数年，乃至通盘本十年期间，咱们王人将靠近增速迅猛、领域纷乱的增长机遇。

　　终末我总结一下：Blackwell 平台是全球期待已久的下一代 AI 平台，它完了了跨时间的性能飞跃。英伟达的 NVLink 72 机架式策动时刻具有更正性意思意思意思意思，其推出恰逢当时 —— 因为推理型 AI 模子正推动磨真金不怕火与推感性能需求完了数目级增长。Blackwell Ultra 平台正全速擢升产能，市集需求很是欢叫。

　　咱们的下一代平台 Rubin已进入晶圆制造阶段，该平台包含六款全新芯片，且统统芯片均已在台积电（TSMC）完成流片（taped out）。Rubin 将成为咱们的第三代 NVLink 机架式 AI 超等策动机，量度其配套供应链将更为纯属，且具备全面领域化才智。

　　在本十年末之前，跟着全球 AI 工场开辟领域达到 3 万亿至 4 万亿好意思元，Blackwell 与 Rubin 这两大 AI 工场平台将陆续扩大部署领域。客户正在开辟领域越来越大的 AI 工场：从 “数十兆瓦数据中心搭载数千块 Hopper 系列 GPU”，发展到 “100 兆瓦设施搭载数十万块 Blackwell 系列 GPU”；不久之后，咱们还将看到 “数百万块 Rubin 系列 GPU 为多吉瓦、多站点的 AI 超等工场提供算力支柱”。每一代平台的推出，王人只会进一步推动需求增长。

　　从 “单次交互聊天机器东谈主”，到大略自主商酌、制定有计划并调用器用的 “推理型智能体 AI”，时刻演进推动磨真金不怕火与推理算力需求完了了数目级跃升。如今，智能体 AI 已日趋纯属，并为企业市集翻开了新空间 —— 企业可围绕业务经过、居品与就业，构建特定领域或企业专属的 AI 智能体。

　　物理 AI 时间果决莅临，这为机器东谈主、工业自动化等领域开辟了全新市集。畴昔，每个行业、每家工业企业王人需要开辟两类工场：一类用于制造实体机器，另一类用于构建其机器东谈主 AI 系统。本季度，英伟达不仅完了了营收破记录，也在发展历程中达成了一个超卓的里程碑。

　　畴昔机遇巨大，一场新的工业更正果决开启，AI 竞赛果决打响。感谢诸君本日参与会议，期待鄙人一次财报电话会议与全国再见。谢谢。

　　（本文由东谈主工智能扶植完成）